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陈涵薇: 人民币贬值怪谁 都是SDR惹的祸?

2016-10-22 那角落 >>陈涵薇

自国庆期间央行正式宣布人民币纳入SDR货币篮子之后,人民币再度开启了新一轮的下跌走势,这也是自“811汇改”央行主动释放人民币贬值压力以来的第四波贬值走势;其中美元兑人民币(在岸)汇率在近七日连续收阳,并于日内再度刷新近六年以来的新高至6.7581。

从时间点上来看,刚好是央行一宣布人民币加入SDR,在岸和离岸人民币就双双召开了持续近近两周的贬值走势,因此市场上再度有“加入SDR是导致人民币贬值的元凶”的声音冒出。

但人民币加入SDR是真的导致其下跌的理由吗?我们知道,为了推进贸易的便利化,以往只有在经常项目下人民币是自由兑换的,也就是说常规情况下只有通过经常项目下的贸易往来,人民币才可以和外币实现自由兑换,其他通道暂时还不允许资金自由出入。因此,在这样的背景下,资金的出入往往会受到限制,而人民币加入SDR之后,等于加快了资本项目的开放,从而实现资金在出入渠道上的拓宽。所以可以看出,人民币贬值和加入SDR并无直接的联系,只是借用这条通道实现资金的自由出入,而导致人民币贬值的元凶事实上“另有其人”。

内在因素:房地产降温市场预期经济增速下滑

人民币作为信用货币,本身其并不具备任何价值,因此人民币的价值只能依附在一国的经济实力上。通过观察近几年国内的GDP走势可以看出,自2010年以来,国内GDP增速从之前的11.9%降至目前的6.8%,GDP增速将近降低过半,因此人民币的贬值仍是对过去几年估值过高的正常修复,至于近期贬值的速度加速,主要是和央行去年主动释放贬值压力和资金出入的渠道拓宽有关。此外,由于四季度政府加大了对房地产行业的调控,房地产行业的退温导致市场预期可能拖累经济增速进一步下滑,因此在人民币加入SDR之后,资金流出通道的拓宽,致使人民币贬值压力加大。

外在因素:美元开启加息通道美元资产“一枝独秀”

正所谓资金都是具有逐利性的,如果周边货币都在持续贬值,那么也没什么必要去持有同样在贬值的资产,但美元资产则不一样。自去年年底首次加息之后,衡量美元强弱的美元指数在资金的追捧下正式攀升至百点大关附近,近两年以来实现了上涨空间超26%,纵观其它主流货币表现来看,只有美元做到了这一点。尤其是在时隔10年之后,美国的首次加息,被市场认为美元正式开启了加息的通道,美元资产仍具备持续升值的空间。近期,伴随着美联储支持上调贴现率人数超四分之三以及美元指数近两个月上涨近4%的背景下,市场预期12月加息的概率已经接近70%。

那么在人民币持续贬值的环境下,应当如何才能做到防止手中的资产急剧缩水呢?

1、将手中人民币兑换成美元

以2015年8月初为起点计算(6.2087),至日内最高(6.7581),美元兑人民币上涨近8.85%,若当时持有10万美元(折合人民币62.087万),那么现在可以兑换成67.581万人民币。换个角度来说,收益率在一年近8.85%,远高于一年期的银行存款利率。但个人换汇受到每年5万美元的额度限制,短时间内并不能满足大额资产配置的需求。

2、做空与房地产行业相关的大宗商品

近几年经济增速出现明显下滑,主要是受房地产行业降温影响,房地产行业的降温将导致与之相关的原材料需求遇冷;其中以螺纹钢在2014年初至2016年年初,下跌近45%;金属铝下跌近23%。但该类资产仍具备高风险、高收益的特征,容易受政策因素影响。

3、购入相对稳健的避险资产黄金

俗话说“乱世买黄金、盛世藏古玩”,若周边信用货币相继贬值之时,那么本身就具备价值的黄金则会受到市场青睐,这一点可以从历次出现金融危机时黄金的走势可以看出(08年金融危机之后一年,伦敦金涨幅超42%,之后三年涨幅超130%);但从时间点来看,买入黄金的时机最好是控制在货币处于超发且市场处于恐慌的阶段。

(关注ID:vivi1008610)

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