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【每日简讯】OPEC动产难道又只是一纸空谈?!!(追踪报导)

2016-10-01 那角落 >>粤油粤银分析师L

OPEC限产协议达成,谁会是最大的赢家和输家?

石油输出国组织(OPEC)限制石油产出协议的达成结束了其长达两年之久的市场份额战,这使得沉浸于低廉油价欢乐中的西方汽车司机以及被低通胀持续困扰的各国央行们颇感惊愕。OPEC立场的转变,市场赢家和输家面临着全新的洗牌。

(上图:在限产协议达成的当天,美国十大油气公司的市值总和就激增了360.2亿美元)

尽管OPEC最终在此次阿尔及利亚非正式石油会议上就限制石油产出问题达成一致,但是许多分析师依然预计这对国际原油市场“影响有限”。瑞银(UBS)表示,OPEC不能控制OPEC成员国以外占全球近60%的原油供应,且鉴于其预期第四季全球原油库存仍将增加,该行不认为油价会大涨。

瑞银表示,配额分配如何运作仍具不确定性;且50多美元/桶的价格将激励美国页岩油生产商的石油产出活动,并最终导致其恢复增产。

瑞银预计布伦特原油第四季平均价格为52美元/桶,在阿尔及利亚会议前期预计为46美元/桶。此外,瑞银分析师Giovanni Staunovo在其报告中写道,建议投资人不要追涨、追高,称虽然石油减产的消息支撑油价,但是计划细节不多,听起来“相对没有说服力”。

★ 赢家

石油生产商VS财政赤字:无论是委内瑞拉还是沙特阿拉伯,高油价均将为其政府支出提供支撑。在国际原油价格下跌之时,这些国家均在其难以承受的政府薪资和补贴压迫下度日如年。

沙特:沙特阿拉伯当前是世界上前20大经济体中预算赤字最高的国家,这或许也正是沙特在此次阿尔及利亚非正式石油会议上转变立场的原因之一。

伊朗:伊朗是一个特殊的赢家:因为伊朗在此次限产协议中将不需要削减石油产出,甚至直至其石油产出达到制裁前水平。

非OPEC生产国:

在OPEC采取限制石油产出行动的情况下,俄罗斯及墨西哥等石油生产商均将看到油价上涨,即使其没有参与到减产行动当中来。

但是关键在于:如果这些国家不表现出对OPEC减产的“配合”,那么无疑在某种程度上将会破坏OPEC限产协议,并最终影响自己的石油收入。

各国央行:

日本央行和欧洲央行均希望将其通胀推升至目标水平,并减轻债务负担,以致力于最终实现金融危机以来的经济复苏。尽管美国今年通胀小幅上升,但是美联储仍然不得不最终暂停加息,美国的通胀水平显然并未令美联储感到满意。

位于东京的SMBC信托银行的市场部高级经理Simon Pianfetti表示,国际原油价格上涨对于日本央行来讲是好消息,因为这肯定将会推升通胀水平。

能源公司:

随着国际原油价格的复苏,股市将同步上涨,且能源公司必将再次领涨。亚洲最大的油气生产商、在香港上市的中海油公司股票一度录得5月份以来最大涨幅。与此同时,欧洲股市方面英国石油公司(BP Plc)、荷兰皇家壳牌石油公司(Royal Dutch Shell Plc),以及法国道达尔石油公司(Total SA)股价均纷纷大涨。

美国页岩油生产商:

所有的一切均取决于国际原油价格能否持续上涨。沙特阿拉伯在过去的一个目标就是将高成本的美国页岩油生产商挤出国际原油市场。尽管在前期国际原油价格暴跌的情况下,有成千上万的石油钻井处于闲置状态,但是法国巴黎银行(BNP)驻伦敦,商品市场战略主管Harry Tchilinguirian表示,没有理由相信,随着国际原油价格的持续复苏,美国页岩油生产商不会重返国际原油市场。

OPEC周三决定开始限产,美国能源供应商收获颇丰。尽管OPEC在2014年底采取产量不设限的政策,令油价受到打压,这些公司损失惨重。而在限产协议达成的当天,美国十大油气公司的市值总和就激增了360.2亿美元。

★ 输家:

航空公司:低迷油价在航空业业绩增长中扮演着重要角色,OPEC冻产协议的达成无疑将会提升国际航空业运营成本,因此航空业公司的股票价格在协议达成后便率先开始承压。

汽车司机:在美国,本周一加仑汽油平均为2.22美元,而两年前大约为3.50美元/加仑。在法国,1公升汽油大约1.30欧元(约合1.46美元),接近于2009年以来的最低水平,而2002年4月时约为1.70欧元。目前,在OPEC冻产协议达成的情况下,石油产品价格的上涨或不可避免。

限产达成多头勇追高,油价触及一个月高位

周四(9月29日),美国纽约商品期货交易所11月WTI原油期货价格收盘上涨0.78美元,涨幅1.7%,收报47.83美元/桶,收创8月23日以来最高收盘价,之前周三在OPEC达成限产协议的消息发布后,美国WTI原油期货价格曾一度大涨5.3%,并录得4月以来的最大单日涨幅。与此同时,国际原油基准11月ICE布伦特原油期货价格周四收盘则上涨0.55美元,涨幅1.1%,收报48.69美元/桶。

(在1998年至2011年11月期间,OPEC的石油总产出一直高于其“产出目标”。)

国际原油价格在继上一交易日因OPEC达成限产协议录得大涨之后,周四盘中曾一度承压下挫,因市场分析OPEC限产举措缺乏可信度和可行性,且限产力度有限,从而促使多头获利了结,油价小幅承压,但是晚间原油多头再度发力,油价又一次拔地而起,刷新三周高位,且美国WTI原油期货价格曾一度再次站上48美元/桶关口。但冲高后再次小幅回落,因市场注意到OPEC有违背产出目标的“习惯”。

之前周三,石油输出国组织(OPEC)成员国在阿尔及利亚非正式石油会议上最终8年来首次就限制石油产出问题达成共识,且初步制定出一个3250-3300万桶/日的产出目标区间,这较8月份OPEC3320万桶/日的石油产出“显著”下降。此外,OPEC还成立了一个由OPEC成员国代表组成的委员会,研究并提出各国的产量水平建议,供11月份开会时讨论。

Forex.com的技术分析师Fawad Razaqzada表示,OPEC达成限产协议,原油价格短期前景绝对看涨,最重要的是,这显示了各石油生产商的“团结”。

(上图为美国10月WTI原油期货价格包括电子盘交易在内的日内分时图;图片来源:汇通财经)

然而,Razaqzada同时指出,OPEC成员国的石油产量仍然处于纪录高位,且有些OPEC成员国并未受到目标产出水平的限制,这其中包括伊朗等国。

WTRG Economics公司的能源经济学家James Williams表示,尽管OPEC就石油产出目标达成一致,但是这仍然导致国际原油供应过剩。Williams认为,如果OPEC希望油价大幅上涨,且更好的实现国际原油供需平衡,那么OPEC需要削减约100-150万桶/日的石油产出。

不过Williams同时指出,OPEC限制石油产出的“意外之举”显示出OPEC市场份额战的转变,这也同样揭示出,在国际原油价格低迷的情况下,大石油生产商所面临的痛楚。

Huron董事总经理Scott Cockerham表示,大石油生产商可能意识到通过增产来挤压竞争对手的策略并不可取。

OPEC需要等到11月30日,即下次OPEC维也纳会议方可公布限制石油产出的具体细节,包括每一石油生产商所分担的减产配额。

Cockerham指出,沙特的石油产量在第四季度通常下降,因此沙特实际上可以“轻松”的实现减产。另外值得一提的是,OPEC其它成员国不服从产量配额向来是“历史悠久”的。

此外,Infrastructure Capital Advisors的联合创始人兼总裁Jay Hatfield表示,其相信OPEC当前的石油产出接近于其最大的石油产能,因此OPEC各成员国同意限制其石油产出实际上意义不大。

然而,Hatfield同时表示,其预计2017年非OPEC石油生产国的石油产量将下降100万桶/日,这应该能够真正的为原油价格提供支撑。

与此同时,高盛集团也表示,如果OPEC的限制大幅推升国际原油价格,那么这无疑将会激励世界其它地区石油产出的增加,因此,这最终或将“弄巧成拙”。

另外,俄罗斯能源部长诺瓦克对OPEC限产一事表示,OPEC协议释放出积极信号,因此其准备考虑参与原油市场中OPEC与非OPEC国家的联合行动,也将考虑OPEC有关对原油市场行动的提议。

但是,诺瓦克同时指出,俄罗斯将石油产出冻结在哪一月份还未定,同时其也并不准备就俄罗斯将在哪一个月份冻结油产进行置评。诺瓦克另外指出,俄罗斯仍目标将产量保持在已达到的水准。

OPEC限产或一纸空文,成员国历来对产出目标熟视无睹

OPEC八年来首次同意减产,这着实令市场颇感震惊。但是,有分析师很快就发现:市场可能会被OPEC所谓的限制石油产出目标所蒙蔽。

虽然市场上大多数投资者对OPEC所谓的限产目标抱有乐观预期,且油价在限产目标达成后也应声大涨,但是Commerzank的分析师Eugen Weinberg却表示,其从OPEC的限产目标中看到更多的是“绝望”。

OPEC成员国周三于阿尔及利亚非正式石油会议上最终就3250-3300万桶/日的石油产出目标问题达成一致,而限制石油产出的具体措施需要在两个月之后,即11月30日OPEC会议上进行确定,因此市场仍然需要苦等两个月。OPEC当前的石油产量为3324万桶/日,如果想要实现上述限产目标,则意味着OPEC成员国需要将其石油产量削减24-74万桶/日。

OPEC成员国历来有不服从产出目标

关于此份协议,更为值得注意的是部分OPEC成员国将免于承担减产配额。根据OPEC方面的消息显示,伊朗、尼日利亚以及利比亚将享受“优惠待遇”,免于减产。从目前来看,沙特似乎愿意忍受伊朗、尼日利亚以及利比亚三国得到“豁免”。但是,Weinberg却表示,如果这三国继续开足马力增产,那么国际原油供应过剩局势仍将不会缓解。此外,Weinberg同时指出,从OPEC以往的表现来看,石油产出目标对其成员国的产出限制作用“微乎其微”,14大产油国对其产出“上限”通常“熟视无睹”。

分析师Weinberg表示,更为重要的是,OPEC过时的油价管控策略或已经失效,因为几年前没有人曾预计到过,非OPEC成员国能够在30美元/桶的情况下如此富有韧性。

分析师表示,OPEC将无法控制石油边际产出,因为在国际原油价格上涨的情况下,非OPEC成员国的石油产出恢复较快。

需求极具韧性,无法迫使OPEC服从目标

但是高盛却相信,OPEC所谓的减产“配额”。高盛大宗商品分析师表示,其预计OPEC的新限产协议将致使OPEC石油产出较其预期削减48-98万桶/日。

此外,高盛预计,如果OPEC在2017年上半年严格执行这一协议,其预计油价将因此上涨7-10美元/桶。

当然,OPEC能否“严格”执行仍然是一个大问题。最近公布的消息显示,利比亚和伊拉克的实际石油产出较其预期高出18万桶/日。

高盛分析师Damien Courvalin 和Jeffrey Currie表示,如果OPEC严格执行其石油产出目标,则意味着其石油产出将较其预期减少48-98万桶/日。

但是,高盛同时预计,近期原油供应中断的恢复量将高达100万桶/日,这意味着国际原油市场仍然处于危险境地。

从历史来看,过去的原油需求下降是受炼油厂摄入量下降所致,而需求的下降最终再迫使、并确保OPEC遵守石油产出配额,但是,如今情况可能将会不同,因为当前的市场需求极具弹性。

OPEC已死?

OPEC此次干预可能将需要会持续很长时间。且从OPEC限产协议来看,沙特可能需要通过大幅减产来抵补利比亚、伊朗以及尼日利亚石油产出的增加,因为在没有产出限制的情况下,这三个国家的石油产出将很容易过剩。

摩根士丹利经济学家Adam Longston则表示,OPEC在石油价格战中已经失败,因此2018年和2019年油价前景可能不容乐观。当前,OPEC已经屈服于金融压力,而非OPEC石油生产国则继续发展壮大。

在OPEC通过限制石油产出的情况下,预计非OPEC石油生产国的石油产出也将再次重复国际原油市场。

OPEC限产的长期影响受质疑,油价窄幅震荡

周五(9月30日)原油盘初,油价窄幅震荡。美油交投于47.65美元/桶附近,跌幅约为0.38%;布油交投于49.57美元/桶附近,跌幅约为0.48%。OPEC达成初步限产协议,为油价提供强劲支撑。但是,业内分析人士认为OPEC减产协议的长期影响被夸大,原油市场供给过剩状况难改,且OPEC尚未公布具体的行动措施,令油价承压。

周四(9月29日)WTI 11月原油期货上涨0.78美元或1.7%,报47.05美元/桶,创一个多月以来收盘新高。布伦特12月原油期货上涨0.55美元或1.1%,报49.24美元/桶。因OPEC达成限产初步协议的消息令油价得到支撑,周四油价延续周三涨势。周四盘中曾一度承压,因市场分析OPEC限产举措缺乏可信度和可行性,且限产力度有限,从而促使多头获利了结,油价小幅承压,但是晚间原油多头再度发力,油价又一次拔地而起,刷新三周高位,且美国WTI原油期货价格曾一度再次站上48美元/桶关口。但冲高后再次小幅回落,因市场注意到OPEC有违背产出目标的“习惯”。

(上图为美国NYMEX原油期货11月合约价格日线图)

(上图为ICE布伦特原油期货12月合约价格日线图)

周三石油输出国组织(OPEC)成员国在阿尔及利亚非正式石油会议上最终8年来首次就限制石油产出问题达成共识,且初步制定出一个3250-3300万桶/日的产出目标区间,这较8月份OPEC 3320万桶/日的石油产出“显著”下降。此外,OPEC还成立了一个由OPEC成员国代表组成的委员会,研究并提出各国的产量水平建议,供11月份开会时讨论。

俄罗斯能源部长诺瓦克称,原油产量上限问题可能会考虑大约半年的时间。俄罗斯仍然旨在维持当前的原油产量,并不准备就俄罗斯将在哪一个月份冻结产量进行置评。俄罗斯将在10月到11月与OPEC国家保持积极磋商,考虑OPEC有关对原油市场行动的提议,还准备考虑参与原油市场中OPEC与非OPEC国家的联合行动。OPEC协议释放出积极信号。

盛宝银行称,尽管经历长时间谈判之后,OPEC终于给市场一个答案,达成产量协议,但该协议仍存在许多疑问;协议中提及尼日利亚、利比亚和伊朗可能获得豁免,那么哪个产油国将会承担这些国家本应承担的减产任务呢?此外,在统计本国产量的时候运用哪种统计方式比较合理?如11月未达成协议,真正实施减产或冻产又在什么时候?基于这些疑问,预计未来几个月油价处于45-50美元/桶区间。

摩根士丹利的新兴市场主管Ruchir Sharma表示,OPEC减产协议的长期影响被夸大了。他分析称,每个人都太关注供应侧,忘记了需求侧;过去10年,石油需求增长50%来自中国,但他预计中国的经济增长将持续放缓,这会使油价不堪重负。

从供需基本面看,美国国务院国际能源事务协调员霍克斯坦称,美国的石油出口量将增加,但是速度会非常缓慢。美国并不相信OPEC的这种市场干预。OPEC达成协议是否能够提升油价需眼见为实。

美国加州的卫星分析公司Orbital Insight称,截至5月份,中国商用和应急石油储备达6亿桶,该数量大于新华OGP追踪的战略石油储备和商用储备官方估值。公司与中国官方在7个地点的罐区划分有所不同,且不区分商用和战略石油储备。截至2014年底,中国有2100个油罐而存储容量为9亿桶。而截至2015年底,中国的7个国家储油基地储备了3.01亿桶石油,存储能力为4.42亿桶。

利比亚国家石油公司官员称,阿拉伯石油海湾公司称该公司原油产量已经升至29万桶/日。利比亚当前原油产量维持在45万桶到49万桶/日。

从地缘关系方面看,伊拉克库尔德自治区主席巴尔扎尼称,库尔德同意巴格达方面的提议派遣代表,库尔德代表将讨论全面的石油协定。

据路透,尼日利亚武装分子声称,对由尼利亚国家石油公司控制的UNENURHIE-EVWRENI原油管道进行了袭击。

从市场预期看,瑞信称,OPEC达成具体协定将消除原油的许多短期风险,促使原油库存更大幅度地下降,目前对WTI和布伦特2016年预期分别为每桶43.59美元和44.53美元,且有上调可能性。

美银美林称,OPEC “温柔的减产”幅度相当小。选择3250-3300万桶/日这一区间作为产量上限,是因为OPEC想留一些空间应对未来数月潜在的需求及供应冲击。OPEC面临一个价值万亿的问题,即在促进非OPEC供应增加前油价能涨多少。当油价处于50-60美元区间时非OPEC国家不会增产。但油价升至50美元/桶时,页岩油产量将会停止下滑,而70美元/桶将会令页岩油产量增加100万桶/日。

惠誉称,平均来看,明年油市将得到大致的平衡。OPEC减产之后将布伦特和WTI长期预期定为65美元/桶是因考虑了长期边际成本。OPEC减产支持油价缓慢的回升,而不是强劲反弹。

美银美林称,OPEC当前的原油协议并不会推升油价超过2017年中期目标预期70美元/桶。维持2017年布伦特原油均价为61美元/桶的预期。

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