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私募视点 | 房地产调控再升级,楼市资金“挤出效应”结构上利好A股,哪些行业被看好?

2017-03-26 那角落 >>泰九股市攻略

房地产调控升级,市场情绪或受波及

上海泓信资产管理有限公司

股票市场

房地产调控升级,市场情绪或受波及。年初以来,二线城市与三四线城市的房地产成交同比大幅增长,一线城市则同比下降24.5%,去年四季度限购政策产生的溢出效应较为明显,而北京等地则再度出现价格上涨的压力,政府出台限购政策基本也在情理之中。

由于财政约束的增强,今年的基建投资增速将会有显著的下降,而此次调控如果使得房地产整体销售的下滑,房地产投资回升的趋势可能也难以持续,考虑到目前市场对于经济增长的前景分歧较大,市场情绪将受到较大影响。

债券市场

我们认为站在当前的这个时间点,投资者需要特别关注两件事情:


(1)过去20天17城房地产政策再次大幅收紧。张高丽副总理和多位官员反复提及房价大幅上涨带来的潜在金融风险。我们认为这代表两会期间北京房价的大幅上涨已经触动了最高领导层,未来按揭贷款将受到更为严格的控制,后续地产市场趋冷的概率显著增加。银行可能将更多的广义信贷额度投向性价比更高的利率债。

(2)经过去年12月“萝卜章”事件和今年2月初央行银行间加息两次“债灾”之后,债券市场上的投资者变的非常谨慎。机构投资者过去4个半月基本都在降低杠杆、减少久期、减少信用风险。

目前债券投资者的一致预期是,下半年经济逐渐回落,债券市场出现反弹的确定性高。所以大家都希望持有低风险短久期的银行同业存款到二季度末,等待配置拐点的到来。我们认为市场的一致预期可能造成集体踏空(根据我们的测算未来6周将有2.1万亿的短融和银行存款到期)。所有拿短久期资产的投资者已经没法用脚投票做空债券市场,相反变成了一群随时可能入市的潜在买盘。


新周期长期看好,短期降仓防风险

前海福瑞投资管理有限公司


新周期长线看好市场

从跨年度的长线投资角度看,根据我们ROE周期研究结论,我们认为2017-2020年为一轮新的周期,2017年是周期之始,是本轮周期的布局期。也就是说,我们是看好未来两到三年在本轮周期上升期的行情的,现在布局一些优质的成长性股票,将来会有很不错的回报。因此,我们预估市场以业绩驱动为主,则成长股是最受益的,这很符合当前市场的走势情况。

短期降仓位防风险

从道氏理论出发,各指数间趋势相互印证才能证明趋势持续,从近期的大小盘指数体系的走势看,小盘指数明显强于大盘指数,大盘指数已领先市场走弱,在大盘指数走弱的带动下,小盘指数本周也开始走势弱化。因此,从以上各种指数走势分析来看,后续要注意大阴线的风险,当前降到半仓以下留出足够的操作空间不失为一种明智的做法。


前海福瑞投资对2017年整体行情的看法是震荡市,因此市场上下波动正好是给策略吻合的投资者抓结构性行情的大好机会。在结构性机会把握这块,建议多看成长性确定的新能源、医药、环保等行业标的,以业绩成长为抓手,深入研究,重点布局。震荡性行情的大背景下,市场每一次回调可能都是给有准备的人的一次良好机会,前提是控制好节奏,不要过于激进。

楼市、债市资金挤出效应结构上有利于A股市场

上海涌峰投资管理有限公司

01

关注金融“去杠杆”的压力

目前,宏观政策重心由“增长底线”转向“风险底线”,在经济增速目标适当放低的合理引导下,监管层对于去杠杆的决心日益明显,而在本轮调控中房地产市场与债券市场是累积高杠杆风险的重点领域。我们认为,监管层将在保持流动性稳定的基础上引导杠杆有序去化,货币政策在此意图下将保持中性偏紧,宏观资金面紧平衡或是明年上半年的常态。

02

楼市、债市资金挤出效应结构上有利于A股市场。

金融机构普遍通过杠杆化、期限错配、加风险的方式寻求收益的实质是过度追求短期盈利目标,忽视长期风险,认为出现问题时央行必然会施以援手。当宏观政策弱化增长目标后,推进各项改革成为主要目标,宏观流动性偏紧格局整体对房地产、商品、债券、A股市场都有一定影响,但A股市场在几类资产中处于相对有利地位。尤其是监管层对“深化供给侧结构性改革,金融业要不断优化融资结构,加大股权融资力度”的提法,使A股市场的政策定位相对更为积极。



03

A股市场通过完善制度、加强监管迎来发展机遇。

2016年A股市场虽然指数表现相对平淡,但在各方面都取得重要进展:一、沪港通、深港通相继开通,市场开放程度显著提高,有望在明年加入MSCI;二、新股发行顺利推进,今年IPO家数245家,募资额为1616亿元,与2015年224家企业IPO的1578亿元募资额相比,数量和金额都有所上升;三、融资余额在9000亿左右比较平稳,使用过高杠杆投机现象已经明显改善;四、社保入市正式启动,21家机构入围管理人,预计养老金逐步进入市场。在其他市场处于“降杠杆”风险期时,A股市场通过完善制度、加强监管迎来发展机遇。


从主题角度,我们看好几类投资机会:一、能够保持稳定增长的高股息蓝筹股,企业盈利的反弹周期,将使估值较低、基本面扎实的蓝筹股相对优势上升;二、如果中美同时加大基建投资,加之中国继续推进“一带一路”与供给侧改革,可能带来原材料、设备等周期品的投资机会;三、国企改革带来的投资机会,混改是主要方向,如果由七大行业逐步影响至其他行业,混改进程可能超过市场预期。


平稳波动的市场,机会来自哪里?

上海汐泰投资管理有限公司

今年的A股市场将是利率上行导致的估值下降与经济复苏导致的盈利提升两个因素互相博弈,互相作用的结果。经历了2016年底的调整和2017年前三个月的春季躁动,投资者逐渐习惯了这种博弈,对于加息的反应也就平静了。

其实利率的上调本身就是以经济复苏为前提的。美联储之所以提前加息,主要原因是美国经济各项数据都非常强劲,复苏的势头十分确定。特朗普更是提出了一个雄心勃勃的经济振兴计划。要把未来的经济增长目标提升到百分之四。能不能做到可以慢慢观察,但是对复苏的乐观预期是无疑的,所以未来美国将会确定性的进入一个加息通道。

需要注意的是,无论是货币的紧缩还是经济复苏都是温和的。因此两个因素互相博弈导致结果就是A股市场未来可能会比较稳定,向上和向下的空间都不会特别大,除非这两个因素有一个发生边际突变:如果利率超预期上调,有可能会让市场掉头向下;如果经济强劲复苏,有可能让市场大幅上涨。但是我们看到这两种概率都不大,所以未来的市场大概是一个平稳运行中间偶有波动的市场。

面对这种平稳波动的市场,机会来自哪里?我们认为主要来自于基本面确定向好的行业:


一是以品牌消费和先进制造代表的高成长性行业;二是供需结构好,确定复苏的周期子行业。三是国家确定支持改革的领域。如国企改革突破的方向或者重点扶植的领域。在这里边,尤其是以消费升级和制造升级两条主线为代表的成长型的行业将是其中最大的机会。




- END -


*来源:综合自上海泓信资产、前海福瑞投资、上海涌峰投资、上海汐泰投资每周市场观点

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